从“韦小礼”财报开始：揭示盈亏背后的逻辑

【行业】近期，蔚来、理想、小鹏都发布了年度财报。

数据告诉我们：理想赚钱了，是继比亚迪、特斯拉之后全球第三家实现盈利的新能源车企。

理想是如何做到的？蔚来每次卖车真的会损失三万元吗？小鹏是如何让汽车毛利率变成负值的？蔚来和小鹏仍然在赔钱。

他们账户里的钱能维持多久？进入更加困难的一年，他们手中的筹码还有什么机会获胜呢？财务报告中隐藏着很多秘密。

今天我们就来进行深入分析对比，以期发现更多线索。

■理想是赚大钱，蔚来和小鹏的损失正在扩大。

理想已经开始赚钱了。

全年实现收入5100万元，比上年增长0.5%，其中汽车销售收入9500万元，增长0.5%。

.7%。

强劲的增长让理想扭亏为盈，全年净利润达亿元。

理想成为国内造车新势力中第一家营收突破千亿元、最先开始赚钱的公司。

今年是理想汽车成立的第八个年头，也是量产上市的第五个年头。

蔚来全年实现营收1800万元，同比增长12.89%，其中汽车销售收入5700万元，同比仅增长8.24%。

其他销售收入，包括配件和能源解决方案的销售，均大幅增长。

69%，但63.6亿元只是杯水车薪。

蔚来全年仍处于亏损状态，净亏损2亿元，同比增长43.52%。

事实上，年蔚来的营收比理想还要多，但年蔚来凭借产品调性高度一致的三大单品实现了对蔚来的反超。

2010年，蔚来与合肥之间的所谓对赌协议被泄露。

其中一项条款称，“到2020年，蔚来将实现收入1亿元”。

如果协议属实，那么蔚来今年的收入需要增加一倍。

不过，李斌在年底否认了这一协议的存在。

小鹏是最后一个发布财务报告的人。

财务报告一出，蔚来就有了“患难兄弟”。

小鹏收入7600万元，同比增长14.23%，其中汽车销售收入1.11亿元，同比增长12.77%。

增幅高于蔚来。

一点，但小鹏2017年的毛利润只有4.51亿元，是三家公司中“最丑”的。

小鹏也没有摆脱亏损，全年亏损7600万元，比去年增加13.53%。

从这个“增加”来看，小鹏比蔚来乐观一点。

■理想毛利率提升至行业高水平，但小鹏、蔚来均出现下滑。

与营收的“收入”相比，利润率是“口袋里能省多少钱”的衡量指标，毛利率水平则是车企的“造血”能力。

钥匙。

我们看一些相关数据：特斯拉全年毛利率为18.25%，2020年高达25.6%。

比亚迪Q3毛利率为19.8%，长安汽车为18.6%；宝马集团的年毛利率为11%，奔驰的汽车业务为12.6%。

理想年毛利率同比增长2.4个百分点至21.5%，公司整体毛利率也从19.4%增长至22.2%。

李想曾经说过，毛利率的健康门槛是20%，他在2018年就做到了。

自从理想开始盈利之后，我们可以看到它的净利润率高达9.53%，这也是一个不错的指标。

爆炸值。

蔚来汽车毛利率下降4.2个百分点至仅9.5%，公司整体毛利率也从10.4%下降至5.5%。

但从季度走势来看，下半年有所好转。

第四季度汽车毛利率达到11.9%，公司整体毛利率也达到7.5%。

然而第一季度和第二季度的表现太差了，分别只有1.5%和1.5%。

1%，拉低全年毛利率。

小鹏二三季度的糟糕表现也拖累了全年业绩。

汽车毛利率实际上变成了负值，公司整体毛利率仅为1.47%。

小鹏表示，促销活动增多、新能源汽车补贴到期、库存拨备损失以及与车型升级相关的采购承诺等，都对毛利率产生了负面影响。

小鹏在第四季度也放缓了脚步。

小鹏G6（参数|询价）、G9销量猛增。

毛利率大幅提升至6.2%，环比提升9个百分点。

汽车毛利率环比增长超过10个百分点，达到4.1%。

值得注意的是，小鹏和理想的整体毛利率都高于汽车，但蔚来却相反。

这与其大规模铺设换电网络不无关系。

截至目前，换电业务仍在拖累蔚来的盈利能力，但李斌对其前景充满信心。

在刚刚结束的“百人大会”上，李斌提出了“亟待解决续航问题”的严肃命题，并表示蔚来换电系统在延长续航方面具有巨大优势。

在财报电话会议上，李斌表达了将电池更换进行到底的决心。

2008年蔚来在全球新建换电站，目前已建成3座换电站。

希望时间能给蔚来一个完美的答案。

■利迪尔自行车盈利能力最高。

小鹏甚至在出售时支付了溢价。

事实上，这三家公司今年都实现了销售额增长。

理想汽车全年交付37.6万辆，同比增长3%；蔚来交付16万台，同比增长31%。

;小鹏交付，同比增长10%。

而且这三家公司都有在细分市场表现出色的产品。

例如，理想L9是大型SUV年度销量冠军，理想L7和L8是中大型SUV年度冠军和亚军，而蔚来ES6纯电动汽车销量仅次于Model Y。

电动中型 SUV。

其中，小鹏G9是纯电动中大型SUV年度销量冠军。

作为一个经受了阶段考验的新生力量，韦晓礼手中仍然有两把刷子。

那么为什么赚钱的节奏不一样呢？原因有很多。

首先，看自行车销售的盈利能力。

理想的销售额和收入增长是同步的，前者增长%，后者增长%；小鹏也是如此，收入增长14.23%，销售额增长10%。

然而，蔚来却出局了，销售额增长了31%，收入仅增长了13%。

有人说“蔚来每卖一辆车就损失三万元”。

这有点危言耸听，逻辑上也不合理。

事实上，仅看销售成本，蔚来2018年每售出一辆车就赚了近3万元（2.92万元），但与2018年的5.09万元相比要少很多。

产品整体降价导致销量下降了近3万元。

在自行车收入方面。

7万元，所以尽管销售自行车的成本同比下降了4万多元，但蔚来每辆自行车赚的钱还是少了。

小鹏每次销售都确实亏本。

这辆自行车的销售成本为20.1万元，但价格战却伤害了小鹏。

经过持续的价格战，小鹏的年均自行车收入已经跌破20万元。

仅19.78万元。

好消息是，第四季度小鹏G9销量增长，扭转了倒挂局面。

随着今年小鹏X9销量再次提升，小鹏自行车盈利能力有望持续提升。

相比之下，理想是最“狠”的。

由于2018年理想L7/L8为主力，2018年主要依靠L9，所以自行车平均售价比去年低，但这并不耽误赚钱。

理想每辆车的收入成本差为6.86万元，比去年有所增加。

扣除其他投资并均摊后，每辆车利润达3.14万元。