新能源整车产销井喷 电机五年后或千亿市场

新能源汽车产销将呈爆发式增长。

五年内汽车市场规模将达1000亿元。

2018年8月，我国新能源汽车累计产量12.35万辆，同比增长3倍。

在汽车行业整体产销量下滑、增长乏力的情况下，新能源汽车可谓“万绿的一点小成功”。

汽车产量的快速增长也给新能源汽车上下游产业链带来了巨大的投资机会。

本文主要讨论车辆和电机的发展。

市场概况对于我国来说，发展新能源汽车具有以下三大战略意义：实现从汽车大国迈向汽车强国的目标；应对能源安全挑战，实现可持续发展；解决汽车尾气污染治理，解决大气污染问题。

2009年，新能源汽车爆发式增长，中央和地方政府出台了大量政策支持新能源汽车发展。

这些扶持政策逐步落实后，新能源汽车发展如虎添翼；在锂电池、电机、充电等产业链环节充分发展后，成熟的产业链布局为新能源汽车产量爆发提供了现实基础。

此外，“十二五”规划提出，到2020年，我国纯电动汽车、插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆；到2020年，中国将力争实现汽车累计产销量超过1万辆。

在低基数的基础上，在政策催化剂、产业链支撑下，未来新能源汽车仍将保持快速发展。

2019年，预计我国新能源汽车产量约为20万辆，占汽车行业整体比重不足1%。

理论上，新能源汽车未来仍有数百倍的增长空间。

随着国家新能源汽车产业扶持政策的持续落实，预计未来五年新能源汽车保有量将快速增长，从而为新能源电驱动系统开辟超千亿的市场空间。

目前，商用车和乘用车驱动电机系统价格分别约为8.5万元/套和9000元/套。

以此计算，预计到2020年点击系统年销售额将接近1亿元。

投资逻辑 新能源汽车的生产涉及整车、零部件。

其中，零部件包括锂电池、充电、电机等细分领域。

根据各行业特点来看投资机会，顺序为：锂电池>充电>电机>整车。

但个股的选择则明显不同，因为标的资产的弹性决定了其投资机会。

目前：国家新能源汽车推广路径是“公共部门”带动“民间发展”。

其中，公共领域占比较大的公交车将率先带动新能源物流、环卫等车辆的发展；乘用车主要根据公司自身经营情况进行选择。

从整车角度来看，标的的选择主要考虑以下几个方面： 1、产业链是否完整。

最好是全产业链布局，涉及上游锂电池资源，甚至下游充电领域。

2、技术是否成熟，或者战略是否清晰，公司是否在新能源汽车领域深耕较长时间，有技术积累，战略确定。

3、公司原有业务与新能源汽车的关联性凸显公司的快速转型和灵活性。

从电机角度来看，由于大部分企业是转型而来，之前要么不生产电机，要么只为传统汽车或其他领域提供电机。

选择投资标的时，建议考虑以下几个方面： 1、原有业务与电机的相关性决定转型能否成功。

2、原有业务的规模决定了转型的灵活性和支撑力度。

3、新收购的电机标的在行业中的地位以及是否具有一定的竞争优势。

相关公司投资亮点 比亚迪：公司是新能源汽车领域的龙头企业。

去年其新能源汽车销量排名全球第七。

是全球唯一一家拥有原材料、电机电控、动力电池、整车、充电桩完整产业链的跨国公司。

2020年6月，比亚迪新能源汽车销量达到1000辆，同比增长2.8倍，环比增长25%。

其中，“秦”系列销量同比增长2.8倍，环比增长14%，连续第19个月正增长。

下半年将有不少新产品亮相。

今年6月还募资1亿元，实施员工持股计划，均价55.71元/股。

江淮汽车：预计今年电动汽车销量将达到1000辆以上，纯电动汽车将成为利润增长的主要来源之一。

公司再融资募集资金主要投资于新能源汽车产业链整合，有望提升公司新能源汽车竞争力和自行车盈利能力。

同时，公司将陆续推出电动轻卡。

基于在传统轻卡和电动汽车技术方面的竞争优势，公司的电动轻卡有望在市政环卫和城市物流市场获得竞争优势。

电动汽车全年利润贡献预计达到10%以上，电动汽车全年利润贡献预计达到20%以上。

未来，新能源汽车对公司业绩的贡献弹性将越来越大。

中通客车：新能源客车尤其是纯电动轻客的销量增加，带动公司业绩大幅增长。

今年上半年，新能源客车产量近1000辆，同比增长4.7倍，其中纯电动轻型客车产量近1000辆。

考虑到下半年新能源客车市场依然火爆，公司全年新能源客车销量将在1万辆左右。

宇通客车：投资38.6亿元建设宇通节能与新能源客车生产基地、投资3.3亿元建设国家电动客车电子控制与安全工程技术研究中心、设立10亿元新能源产业发展中心基金。

2019年12月，公司收购了宇通集团和猛狮客车持有的精亿达%股权，将业务范围拓展至上游零部件行业，掌握了部分新能源核心零部件技术。

公司新能源客车市场份额大幅领先，插电式混合动力客车占比约40%，纯电动客车占比超过20%。

由于新能源客车的单价和毛利率均高于普通客车，因此新能源客车销量的增长将显着提升公司的利润水平。

万向钱潮：联姻上汽集团成立合资公司上汽万向新能源客车有限公司，并在杭州建立生产基地，规划年产新能源乘用车；使用一汽海马品牌生产电动汽车，生产万向普瑞玛纯电动汽车。

目前已在杭州出租车市场投入运营。

此外，还投资天津松正布局新能源汽车电驱动系统，占股10%。

天津松正是一家自主研发、生产新能源汽车驱动电机系统及动力总成的高新技术产业。

已成为该领域的龙头企业之一，目前市场份额约为25%，位居行业第二。

大阳汽车：2019年，公司启动了对上海电驱的收购。

建成后，公司将占据国内新能源汽车电控市场约40%的份额，成为国内动力总成巨头。

上半年，公司实现营收23.75亿元，同比增长4.67%，净利润1.48亿元，同比增长8.11%；其中，新能源汽车业务收入1万元，同比增长0.13%。

方正电机：公司已初步完成在新能源汽车驱动电机领域的布局，目前正在积极开展新能源汽车产业链其他领域的延伸整合。

公司董事会已于7月份批准收购浙江科力51%股权的方案。

上海海能和杭州德沃斯的收购也在进行中。

已获得公司董事会及股东大会审议通过，并于7月初进入证监会受理程序。

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收购完成后，公司将成功转型为新能源驱动电机、柴油机电控系统等汽车核心零部件供应商。

2020年7月，公司获得浙江绿聚能机电科技有限公司新能源汽车驱动电机订单，并与重庆长帆签订0套纯电动汽车驱动电机总成采购合同，表明公司新能源汽车驱动电机业务发展驶入快车道。

新子电机：投资苏州禾欣，进入新能源汽车电机及电控领域。

苏州禾欣是一家专业从事汽车电机及电控产品研发、生产和销售的高新技术企业。

主要产品包括新能源汽车电机及其控制系统、永磁同步电机、太阳能及其跟踪系统产品等。

公司子公司苏州阿迈入股国际领先电控制造商RMS，改进动力总成布局。

公司正在积极进军新能源领域，特别是电机领域，未来不排除继续采取并购方式做大做强的可能性。