新能源企业观致再次向股东借款7.77亿元

2020年3月10日，观致汽车外资母公司Kenon控股发布公告称，公司同意向观致汽车再提供7.77亿元贷款汽车。

，用于解决观致日常流动性、债务需求以及新能源领域的投资。

这是自去年12月25日观致海外母公司Kenon控股和中国母公司奇瑞向观致汽车提供5亿元人民币（各2.5亿元）股东贷款以来，时隔不到三个月，观致汽车的又一次输血。

这次注资与以往有很大不同。

过去，平等的原则是被承认的。

继Kenon向观致汽车提供股东贷款后，奇瑞也向观致汽车提供了等额的股东贷款。

这次股东注资明显不同。

本次增资7.77亿元人民币，分两期进行。

Kenon首先向观致汽车提供了3亿元人民币，即7.77亿元人民币的一半，作为第一笔注资。

按照此前的规定，上奇瑞理论上应出资第一笔注资的一半。

但事实上，第一笔3亿元人民币全部由Kenon出资（Kenon的祖父公司Ansonia Holdings Singapore B.V.此次承诺再次提供1万元人民币）。

“在本次投资中，奇瑞投资义务的50%（1亿）也将由Kenon代表奇瑞出资。

”Kenon在公告中写道。

首期注资3亿元（全部由Kenon出资）完成后，Kenon基于背靠背担保协议对奇瑞的担保义务将减少4.25亿元。

7.77亿元的另一半，即3亿元，将由Kenon全额出资，作为第二笔贷款，其中代表奇瑞出资50%（1亿元）。

同样，完成第二笔贷款后，孔夫子在背靠背担保协议项下对奇瑞的担保义务将再减少4.25亿（总计减少8.5亿）。

至此，孔夫子对奇瑞的背靠背担保义务将全部履行完毕，这意味着今后孔夫子将不再对奇瑞承担任何保证义务。

此前Kenon对奇瑞有担保义务时，奇瑞就为观致汽车的贷款提供了担保。

如果届时观致未能还款，奇瑞就必须为观致还款。

但如果奇瑞也没有还钱，Kenon就必须为奇瑞还钱。

现在，随着担保义务的彻底终止，如果奇瑞无法偿还为观致汽车提供的担保费用，Kenon将不再有偿还奇瑞的义务。

由于已向奇瑞支付过两次款项，Kenon将利用其子公司Quantum()LLC（一家空壳公司，名义上持有观致50%股份的外资股东）收购奇瑞持有的观致10.3%优先股。

进行股权质押。

此外，观致此前向银行借款12亿，要求奇瑞将其部分观致股权质押给银行。

为履行质押义务，奇瑞将向昆腾“借用”观致5%的优先股。

股权质押是指出质人以其拥有的股权作为质押标的物设立的质押。

根据世界上大多数国家现行的担保法律制度，质押按标的物可分为动产质押和权利质押。

股权质押是权利质押的一种。

债权人因设立股权质押而取得质押股权的担保权益，为股权质押。

一般来说，公司在同意股权质押时，实际上已经包含了债务清偿期满但质押人无力偿还债务时可能出现的股权转让问题。

对于像观致汽车这样50%:50^%的中外合资汽车公司来说，中国奇瑞投资的是一家地方国有企业。

如果此类中外合资汽车公司的外国投资者的股权发生变化或超过50%，该公司将失去成为外资控股企业的资格，理论上中国投资者在该企业的股权需要获得批准相关政府部门。

目前尚不清楚奇瑞是否会在10.3%股权质押到期时赎回。

观致汽车将继续寻求外部投资。

前年12月25日，Kenon控股向观致汽车提供2.5亿元股东贷款时，也进行了类似的股权质押。

根据此前Kenon与观致汽车中国母公司奇瑞汽车签订的贷款协议，Kenon提供了2.5亿元，奇瑞还需要向观致汽车提供等额的股东贷款2.5亿元。

这样，中外双方将向观致汽车提供总计5亿元人民币的股东贷款，以支持“观致汽车的日常流动性需求以及观致汽车新的投资意向，包括新能源汽车”。

“同时，Kenon我们将继续努力为观致寻找新的融资。

”同时，观致汽车还发布新闻稿称，观致汽车中外母公司将向观致汽车提供总额达5亿元的股东贷款，“重点进一步推动观致汽车向新能源技术和产品的创新发展”。

汽车方面，此举也将继续巩固观致汽车“两栖战略”中新能源路线的发展……”虽然中外双方均未充分说明此次股东贷款的目的。

同样的，但从观致近两年的业绩来看，这笔股东借款主要用于解决日常流动资金，剩下的就是开发新能源或者自动驾驶等其他概念车，以增加业务吸引力的可能性。

大。

2019年12月19日，观致汽车携“QC World”无人驾驶概念车荣获“行业认可奖”和“公众喜爱奖”两项大奖。

值得注意的是，Kenon在本次股东借款公告中一直强调，Kenon此次向股东借款2.5亿元后，其对奇瑞汽车的背靠背担保义务从7.5亿元减少至5亿元，减少了2.5亿元。

加上Kenon公司安索尼亚承诺的1万元，Kenon对奇瑞的担保义务减至4.75亿元。

Kenon开始往脚底涂油。

Kenon对奇瑞的背靠背担保义务始于2016年11月，当时观致汽车被其外国母公司以色列集团剥离给Kenon控股。

当时，观致汽车向中国进出口银行申请了30亿信用贷款。

观致的中国母公司奇瑞为观致汽车提供了智贷15亿的担保，而Kenon则为奇瑞提供了7.5亿的担保。

Kenon利用股东贷款“抵消”对奇瑞的担保义务，这意味着Kenon面临的观致压力越来越小，而承受股东贷款和担保义务双重压力的奇瑞则压力越来越大。

一旦观致出事，不仅股东贷款打了水漂，日益增大的担保压力也可能压垮奇瑞。

时不时地，Kenon得到了祖父的公司安索尼亚的协助，而奇瑞则基本处于孤立状态，靠着国企身份，在各大银行之间跳来跳去，日子过得相当艰难。

观致正在成为奇瑞身上的一个越来越大的窟窿。

止血或切断血流可能是奇瑞高管今年圣诞节所考虑的问题。

观致财务状况 前年12月6日，观致海外母公司Kenon控股向美国证券交易委员会提交了Form 6K（未在美国注册的外国公司披露具体财务信息的文件），并发布了第三份报告。

季度财务报告。

财报显示，根据中国汽车工业协会批发量统计，2020年10月观致销量几乎翻倍，飙升至1000辆，同比增长86%，远高于行业平均为28%。

增长率。

毫无疑问，观致汽车的巨大增长不仅得益于购置税减半政策的“末班车效应”，也得益于整体市场的普遍利好因素。

基数较低是主要原因。

第三季度，观致汽车总销量达100辆，同比增长59%。

开业经销店数量从第二季度的84家增加到第三季度末的9家（不含即将开业的5家店和即将开业的9家店）。

经销店）。

与第二季度相比，观致经销商数量增长19%，总销量增长15%。

随着销量的增加，自行车的损失也加剧。

第三季度，观致汽车主营业务收入同比增长54%至6.07亿元，主要得益于整车销量同比增长59%至6.07亿元。

虽然观致汽车的销售收入大幅增长，但销售成本的增长速度更快。

观致第三季度销售成本增至8.24亿元人民币，同比猛增85%。

除了同期车辆交付量增加以及研发费用分摊增加导致销售成本激增外，工厂设备等固定资产也出现减少。

价值也是成本增加的原因之一。

纵观今年前三季度，观致汽车销售收入平均增速为9%，而销售成本平均增速为16%。

这就导致汽车销量虽然快速增长，但销售收入的增速却跟不上销量的增速。

由于成本增加，自行车创造的毛利润从一季度的-6元下降到二季度的-6元，再下降到三季度的-2元。

也就是说，如果你第一季度卖观致汽车，你会亏损2万元，第二季度你会亏损28000元，第三季度你会亏损37000元。

随着观致首款跨界轿车观致3GT在广州车展正式上市，其11.09万至13.99万的“亲民”售价或将带来销量的提升，但单车利润增加的压力依然相当大。

经销商层面，观致汽车第三季度开业经销商数量猛增21家，总数达到2家（其中即将开业的经销商5家），表明观致新管理层认识到网络布局的重要性，对奇瑞经销商产生了吸引力。

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特许经营也起到了一定作用。

然而，在观致汽车的品牌美誉度和产品号召力还没有明显提升的情况下，原有经销商对于前来“抢蛋糕”的新经销商必然抱有敌对态度。

总体来看，目前观致经销商规模仍然较低，分布不均。

目前的网络建设相当于此前规划的“年底观致经销商数量达到90家”，但仅仅比预期晚了一年。

与“年底拥有经销商”的目标相比，完成率仅为67%左右，距离原计划的“年底拥有经销商”的目标更加遥远。

观致汽车董事长郭谦。

经销商网络仍将是制约观致汽车销量的一大瓶颈。

“在中国这么大的市场，我想至少需要两三百个经销商才能前进。

”观致汽车新任COO刘良近日对媒体表示。

营销、财务费用和行政费用 近两年，营销、财务费用和行政费用一直占观致汽车经营亏损的大部分。

有效削减营销费用、行政费用和财务费用，是观致汽车必须采取的“止血”行动。

本文此前在《观致先定一个小目标，比方说二季度亏了5.8亿，年全年或亏22亿》、《等不来中国准则的财报，观致年一季度继续亏3.08亿》、《年报公布: 观致年亏损25亿，负债60亿》、《太爷爷股东出手:观致汽车或引入第三方投资者入主》、《地主家也没了余粮：太爷爷6月底继续向观致借款1.6亿》等系列文章中提出了减少行政费用和财务费用的建议。

从今年前三季度的数据来看，观致汽车似乎真正意识到了这一点。

它在“增收”增销量、“节流”减开支等方面下了不少功夫，成效相当显着。

营销费用方面，观致三季度继续实施“成本管理计划（CMP）”，广告营销费用继续下降36%至万元。

管理费用方面，观致汽车今年第三季度管理费用同比下降33%至1.07亿元，原因是“高薪”高级管理人员和“外资面孔”的人事费用减少。

“ 人员。

财务费用方面，由于利息支出和汇率损失减少，财务费用净额由去年同期的人民币1.36亿元大幅下降55%至人民币1万元。

尽管行政费用和财务费用净额下降不少，但要实现新COO“正经营现金流”的目标，继续控制行政费用和财务费用仍然至关重要。

亏损方面，观致汽车整个第三季度亏损同比下降8%至4.65亿元，使得观致前三季度累计亏损13.5亿元。

根据观致汽车上半年普遍40%至60%的历史亏损比例，预计观致全年总亏损将达到18-20亿元左右。

截至2019年9月30日，观致汽车总资产近亿元，其中流动资产13亿元，非流动资产92亿元。

流动性方面，截至9月30日，观致汽车剔除股东借款的贷款及借款总额为56亿元，与二季度末基本持平，流动负债为39亿元，其中应付账款为39亿元。

26亿元。

流动资产13亿元，其中现金及现金等价物1.03亿元。

目前，观致汽车长期信贷项下的贷款额度已基本用完，因此第三季度的贷款数量较第二季度并未增加。

现在和未来所需的日常流动性和研发投资仍需要通过额外的融资方式来解决。

据观致汽车COO刘良在广州车展上透露，“观致汽车将于2019年启动B轮融资，第三方资金规模将在1亿左右。

”此前，为了缓解观致汽车“烧钱”需求，4月和6月，观致曾祖父Ansonia Holdings Singapore B.V.同意通过其孙子的空壳公司Quantum () LLC向观致汽车提供1万美元贷款，观致汽车名义外资股东，支持观致汽车发展。

为了满足日常流动性需求，观致汽车的中国母公司奇瑞汽车还向观致汽车提供了1万美元的贷款。

2019年9月，面对观致汽车持续出现的流动性困难，安索尼亚旗下安索尼亚公司再次展现了仁慈的一面，修改了4月、6月的《贷款合同》，承诺向观致汽车追加提供1.5亿元人民币的贷款。

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同样，观致汽车的中国母公司奇瑞也“被迫”向观致汽车提供同样1.5亿元人民币的贷款。

2019年4月27日至2020年9月8日的几天时间里，中外双方共向观致汽车注入贷款10.9亿元，并以资本公积金转增公司注册资本。

笔者查阅国家企业信用信息查询系统发现，观致汽车注册资本从2019年4月27日的93.3亿元增至2019年7月19日的2000万元，几乎追上了中国汽车的“老大哥”汽车工业。

上汽集团持股1亿，是奇瑞汽车45亿的两倍多。

从2000年观致汽车成立到2008年，观致汽车当时的外方股东以色列公司（以色列集团）累计向观致汽车投资6.5亿美元（约合40亿元人民币），随后将观致汽车剥离给Kenon控股。

Kenon控股2017年，观致汽车持续提供约10亿元人民币的股东贷款（含上奇瑞等值贷款，共计约20亿股东贷款），拖累了其外资母公司Kenon控股的整体盈利能力。

最初，Kenon控股是一家从以色列公司剥离其“亏损专业账户”而成立的公司。

其盈利压力巨大。

再加上观致连续大额亏损，Kenon压力很大。

年初，Kenon控股继续向观致汽车提供贷款已经十分困难。

因此，我们不得不向我们公司Ansonia寻求帮助。

粗略估算，从11月份到今年上半年，奇瑞、Kenon为观致汽车提供各类贷款融资或担保近48亿元。

加上今年二季度中外贷款11亿元，已经与近两年基本持平。

观致汽车年内共获得贷款约人民币60亿元。

除了股东贷款外，观致汽车连续多年的亏损估计也超过1亿。

外资母公司Kenon控股遇到麻烦了，但可以向母公司叶氏公司、太原公司求助。

然而，观致汽车的中国母公司奇瑞汽车的日子却“苦不堪言”。

除了自有汽车销售的利润和国企银行的融资之外，听说我们正在积极探索更多的融资渠道。

基于上述数据，Kenon控股在三季报中再次强调，观致汽车仍在“不断寻找外部融资的多种渠道，以满足运营所需的资金需求”。

“虽然Kenon支持观致的策略没有改变，但受限于其通过其他业务弥补损失的能力，Kenon正在探索可能的交易，以‘更好地支持观致的发展’。

”这似乎就是刘良在广州车展上所说的“2020年，观致汽车将启动B轮融资，第三方融资规模在1亿左右。

” 对观致汽车的建议 面对观致汽车业绩提升但利润尤其是现金流大幅减少带来的潜在风险，《汽车海外并购》想重复之前提出的一些建议供参考。

首先，扩大销售规模始终是缓解现金流风险的标本兼治之道。

目前，观致似乎陷入了高成本-高销量-低销量-低现金流的死循环。

归根到底，观致完全是对标合资高端产品。

品牌理想与中国汽车市场“富人看品牌，穷人看性价比”的残酷现实之间的错位很难改变。

“只有偏执狂才能生存”并不是一刀切的方法。

真相。

在目前观致品牌形象尚未明显提升的情况下，抓住购置税优惠大势，以性价比实现销量突破，仍将是解决当前困境的关键。

其次，节约成本是减少损失的必要手段。

从合并利润表来看，经营亏损占全部亏损的大部分。

如何减少经营亏损，是扭转亏损的重中之重。

销售、分销费用和管理费用占经营亏损的大头，财务成本也逐渐增加。

如果研发费用不能减少，那么销售、分销和一般管理费用就必须减少。

这包括公司管理人员的工资、福利费、差旅费、办公费、维修费等。

观致以聚集众多外国专家而闻名，所以其工资和福利费用肯定很高。

随着观致管理层的调整，聘请更多本地高管和人才是减少此类费用的一种方式。

目前，由于“高薪”高级管理人员和“洋面孔”人员的人事成本减少，观致汽车的管理费用一直呈下降趋势，而且这一趋势应该会维持下去。

三是补充扩大多方利润空间。

目前，观致汽车声称拥有全球最先进的生产线和制造工艺。

但考虑到目前观致的销量有限，15万辆的产能利用率仅为10%左右。

大量闲置产能是一种严重的浪费。

你考虑四处寻找吗？ OEM互联网公司进行贴牌生产是观致新管理层可以考虑的选择之一。

最后，观致的“两栖战略”值得重新思考。

观致所谓的“两栖战略”意味着，一方面，观致将通过技术创新，强化燃油车型的竞争力，比如联手科尼赛克旗下的FreeValve公司，推出无凸轮轴QamFree发动机技术。

另一方面，观致汽车正在积极推进新能源汽车战略，快速推出新能源汽车，如发布观致3QLECTRIQ电动汽车、与剑桥大学合作开发太阳能汽车等。

如果说改进传统燃油汽车的同时发展新能源汽车可以算是一种策略的话，那么目前中国汽车市场的主流车企基本上可以称之为“两栖战略”。

这种立足当前形势长远规划的策略固然没有错，但是否适合观致，我心里却打了一个大大的问号。

因为要实现这样的“两栖战略”，肯定需要足够的资金实力。

本来就缺吃少穿的观致汽车，如果现阶段投入巨额资金在新能源汽车上，将使本已捉襟见肘的资金问题变得更加紧迫。

而且，现阶段观致汽车年销量不足2万辆，无需担心即将出台的ZEV+CAFC合并积分管理政策（针对年产量不超过5万辆的企业）。

笔者建议，从长远来看，应发展新能源。

这个策略是正确的，但时机可能不对。

新能源的发展不应该是观致目前的重点。

观致目前的重点应该还是在增加现有车型的销量上。

一个能够活下去的“聚焦战略”，而不是“两栖战略”，应该是观致今年春季最需要考虑的问题。

而且，去年年底的5亿元和这次的7亿元基本上都是杯水车薪，不可能帮助观致真正发展新能源业务。

交强险数据显示，观致汽车全年销量达2万辆，同比增长超过50%，但距离年初制定的年销量3万至6万辆目标仍有较大差距。

那一年。

观致的财务状况如何持续改善？ 2018年我们能否实现正现金流？尤其是今年新的“亿万投资人”介入后，笔者将持续关注观致汽车将何去何从。