全新捷豹F-TYPE上市，售价58.2万-91.8万元
05-16
江淮汽车7月10日发布公告，公司拟通过向全体股东发行股份的方式吸收合并江淮汽车集团江淮汽车集团、江淮控股、建投投资、时勤投资。
汽车集团。
本次重组交易对价约为63.98亿元，发行底价为10.12元/股，发行股份数量约为6.32亿股。
扣除江淮汽车集团目前持有江淮汽车4.55亿股后，实际增持股份约为1.77亿股。
同时，江淮汽车拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票用于配套融资（不超过本次重组交易金额的25%），发行底价为9.11元/股。
国企改革取得突破性进展，有望推动公司管理效率和业绩增长：此前，江西汽车集团已引入建投投资作为外部投资者（江投投资持有集团25%股权） ），并通过管理层持股也取得了类似的成果，也实施了股权激励，在集团层面建立了内外部激励机制。
此次，江淮汽车吸收合并江淮汽车集团并完成整体上市后，集团层面类似的股权激励也已在上市公司层面实施。
管理层的利益将与上市公司的利益一致，有利于公司提高管理效率。
加速业绩增长。
此外，本次交易也将有利于整合集团内部企业资源，发挥协同效应，完善治理结构。
交易价格相对合理：本次交易以2019年4月30日为评估基准日，采用成本法对被合并方江淮汽车集团进行估值（持有的江淮汽车和安凯客车股份采用市场法进行评估）。
预计总产值63.98亿元，预计增加值43.12亿元。
据了解，本次交易给江西汽车集团带来的预计增加值与江西汽车集团引入战略投资者健城投资时的预计增加值相差不大。
从这个角度来看，本次交易支付的价格还是比较合理的。
轻卡、MPV传统优势业务向好，重卡表现更为突出：今年上半年，公司轻卡销量同比下降8%左右，主要是由于销量下降5月份销量有所下降，但6月份该公司轻卡销量出现明显回升。
我们认为公司是国内轻卡市场份额第二的龙头企业。
公司产品通过升级可全面达到国IV标准。
5月份销量下滑只是短期影响。
预计全年公司轻卡销量仍有望稳步增长。
再看MPV，上半年销量同比增长47%，按可比口径计算，销量同比增长约8%。
此外，重卡业务也表现突出。
上半年销量同比增长38%。
我们预计全年销售额仍有望增长40%左右。
轿车业绩相对低迷，后续SUV销量有望继续增长：今年上半年，公司轿车销量同比大幅下降56%。
按可比口径计算（加上和悦RS），同比仍下降40%左右。
其中，和悦、和悦A30的月均销量分别为预约、整车。
我们认为，公司轿车销量低迷主要是由于今年自主轿车整体表现相对疲软。
上半年SUV销量约为1.74万辆，销售表现较为一般。
目前，S5终端已售出约一台。
据了解，S51.5GDI和小型SUVS3预计将于今年8月至9月上市，届时公司SUV销量预计将继续增长。
电动汽车商业化领先优势，有望充分受益新能源汽车购置税免征：据了解，公司上半年新能源汽车销量约占国内总量的2.5%-3%新能源汽车销售。
该公司的电动车价格便宜，质量上乘。
与美国GTA合作，已列入北京、上海目录。
7月9日，国务院决定免征新能源汽车购置税，有望加速新能源汽车发展。
我们粗略估算，扣除补贴后，iEV4电动车在上海的售价约为7.5万元。
预计免征购置税1万元左右，更具吸引力。
公司也有望充分受益于国内新能源汽车行业的发展。
。
我们仍然认为江淮汽车是整个汽车领域具有良好增长潜力的公司之一。
此次国企改革取得突破后，公司管理效率有望进一步提升，公司未来业绩也有望加速增长。
此外，公司在电动汽车领域拥有领先的商业化优势，有望充分受益于新能源汽车行业的发展。
我们调整公司2014-15 年EPS 预测至1.00 元和1.24 元。
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