全球通胀袭来，车企发展何去何从？

疫情影响逐渐远去，但国际形势更加复杂多变。

美债收益率上升，突破1.7%，创近一年来新高，无风险收益率上升。

加上通胀担忧，全球流动性需求收紧。

3、部分车企资产负债率甚至接近%，存在现金流断裂的可能。

流动性扩张导致上游原材料价格大幅上涨，通胀袭来。

汽车企业发展中存在哪些隐忧？要点介绍 1、2020年1-2月，汽车销量同比增长3.6倍。

但排除疫情影响，与去年同期相比并未出现明显复苏。

与去年同期相比，乘用车产销量同比分别下降2.2%和1.4%。

二、疫情影响逐步消退，但国际形势更加复杂多变。

美债收益率有所上升，突破1.7%，创近一年来新高。

风险回报率上升，加上对通胀的担忧，需要收紧全球流动性。

3、金融流动性收紧对于负债累累的汽车企业极为不友好。

一方面融资成本会增加，另一方面融资难度也会增加。

数据显示，我国汽车制造业资产负债率虽然较2017年高点有所下降，但仍处于60%左右的较高水平。

部分车企资产负债率甚至接近%，存在现金流断裂的可能。

4、下半年以来，汽车生产重要原材料价格大幅上涨，将明显推高制造成本。

在需求低迷的背景下，如果整车厂的产品竞争力不够，就会面临两面夹击的困境。

5、买方市场下，车企提高终端零售价格的空间不大。

6、应对通胀提出四点策略：（1）拓宽融资渠道，降低资金使用成本（2）稳健经营，避免继续提高财务杠杆，将负债率控制在60%以下的安全水平，做好做好现金流管理 （三）调整产品结构，增强溢价能力 （四）加大开发力度，提高产能利用率 1、先从美债收益率突破1.5%说起 3月17日，十年期美债收益率为1.63%，创近一年来新高，且仍处于上升趋势（3月18日继续攀升至1.75%）。

十年期美债是全球资产定价的锚，反映中长期资产价格走势。

一般来说，如果收益率达到1.5%以上，则表明对全球通胀的担忧。

为了抑制通胀趋势，各国央行都会采取加息等方式收紧流动性。

也就是说，未来几年，世界将充满流动性。

收紧的过程。

那么，作为无风险收益锚的十年期美国国债收益上升、流动性收紧，会对包括企业在内的汽车行业产生哪些影响？首先，全球资产将优先购买美债等无风险收益产品。

目前，中国十年期国债收益率已超过3%。

这些无风险收益产品的收益率提高，会大量吸纳部分资金，导致包括汽车企业在内的实体制造业流血。

其次，随着全球应对通胀并开始加息进程，汽车企业的融资成本将相应增加。

第三，随着美元资本回流，国内上市汽车企业估值回归，市值大幅下降，减少汽车企业直接融资金额。

以比亚迪为例。

目前市值约1亿元，动态市盈率超过100倍（远超十年期美债60倍的估值）。

在资金流出的情况下，当市值逐渐回归基本面时，公司可以以极低的成本直接投资。

融资金额将会减少，甚至对公司经营产生负面影响。

尽管疫情影响逐渐消退，但国际形势更加复杂多变。

美债收益率上升，无风险收益率上升，加上通胀担忧，全球流动性收紧，车企融资成本上升。

2、流动性萎缩，资金机会成本上升，不利于高负债汽车企业的生产经营。

今年对货币政策总体方向的把握与年底中央经济工作会议一致，结合今年政府工作报告对宏观政策总体要求和近期货币政策操作，今年货币政策确定了“不急转”的基调，货币政策逐年收紧是肯定的。

金融流动性收紧对于高负债汽车企业极为不友好。

一方面融资成本会增加，另一方面融资难度也会增加。

数据显示，我国汽车制造业资产负债率虽然较2018年高点有所下降，但仍处于60%左右的较高水平。

部分车企资产负债率甚至接近%，存在现金流断裂的可能。

3、剔除疫情影响，目前汽车消费尚无明显复苏。

中国汽车工业协会数据显示，2月份我国汽车销量5000辆，同比增长3.6倍，新能源汽车销量11万辆，同比增长5.8倍。

次。

今年1-2月，乘用车产销分别完成2000辆和1000辆，同比分别增长87.0%和74.0%。

与去年同期相比，乘用车产销量分别下降2.2%和1.4%。

乘联会数据显示，今年3月第一周市场零售量日均3.5万辆，同比增长2%。

3月第二周市场零售量日均4万辆，同比增长2%。

3月第二周增速为2%，乘用车销量并未明显恢复。

审视数据背后，冷静思考，我们应该读懂汽车行业发展的一些隐忧。

4、去年下半年以来，原材料价格快速上涨，给整车厂商降低成本带来巨大压力。

今年以来，美国等主要经济体为应对疫情影响，纷纷推出无限量流动性宽松政策，以稳定宏观经济形势。

但全球货币过度发行必然引发通胀，且需要较长时间消化。

去年下半年以来，各种资源价格快速上涨，不断推高汽车生产制造成本。

库存竞争时代，汽车企业面临成本上涨和消费者价格战的双重压力。

据中汽咨询跟踪数据显示，新能源汽车电池核心材料钴（电解钴，纯度99.8%）价格从去年的24.95万元/吨上涨至目前的33.55万元/吨，增长34%；近年来钢材价格也屡创新高。

今年2月份，工业生产者购进价格中，黑色金属材料同比上涨11.6%，有色金属材料同比上涨10.3%。

芯片生产的核心材料稀土材料价格指数上涨64.9%。

这些都是汽车生产的重要原材料，将显着增加汽车加工制造的成本。

在需求低迷的背景下，如果整车厂的产品竞争力不够，就会面临牺牲利润的困境。

5、买方市场下，当前供需量价博弈不支撑汽车产品终端提价。

汽车产品的销售价格一方面受成本影响，另一方面也受到供需量价博弈的影响。

众所周知，当前汽车消费仍处于波动调整阶段，需求并未明显增加，汽车市场呈现出明显的买方市场特征。

这从库存数据中可以清楚地看出。

今年2月，汽车经销商综合库存系数为1.68，环比上升9.80%。

库存水平仍高于警戒线。

其中，主品牌汽车经销商库存系数为1.71，高于汽车经销商。

全面的。

汽车产品供大于求的局面是当前一个明显的市场特征。

另一方面，我国汽车产能利用率降至低点，产能闲置带来的固定资产折旧费用也推高了汽车综合成本。

乘联会公布的数据显示，截至年底，我国乘用车产能利用率已降至48.45%，创历史新低。

产能利用率低于60%的企业不少，平均产能利用率仅为21.58%。

可以预见，未来几年，我国将有一大批企业被淘汰。

存量博弈下，80/20规则将成为汽车市场竞争的主要特征。

在汽车买方市场，汽车企业与消费者之间的货币博弈并不占主导地位，那么如何消化上涨的成本呢？无非就是四个通道。

一是通过提高管理和技术水平，降低全流程成本，包括管理费用、销售费用、物流费用、渠道费用等；二是将成本增加转嫁给上级供应商；三是压榨经销商，但经销商承担的压力有限（如下图所示，目前亏损经销商比例接近30%）；四是实施产品升级战略，提升竞争力，获得终端产品溢价权，让消费者买单。

当然这需要一个漫长的过程。

哪个更重要，哪种方法更好，或者两者兼而有之，相信每个汽车公司都有自己的判断。

六、全球通胀背景下汽车企业应对策略建议（一）拓宽融资渠道，降低资金使用成本。

通过发行公司债券、提高直接融资比例等方式降低资金使用成本。

（二）稳健经营，避免继续提高财务杠杆，做好现金流管理。

预计流动性收紧将是一个长期过程。

在这个过程中，最大的忌讳就是继续盲目扩张、借债求发展。

如果不小心，就会造成现金流中断，甚至威胁到公司的生存。

通过多种策略，降低资产负债率是当务之急。

对于汽车企业来说，普遍认为资产负债率低于60%是安全范围。

（三）调整产品结构，增强高端能力。

我国正处于产品需求结构不断升级的过程中，而且这个过程将是长期的。

数据显示，我国豪华品牌乘用车市场份额持续提升，从去年的7.4%增至目前的14%，接近翻番，产品平均销售价格也大幅提升。

通过智能化等多种技术路线提升产品竞争力和溢价能力，是抵御成本上升的最佳途径。

（四）加大开发力度，提高产能利用率。

对于汽车企业来说，应该减少无利可图、无效产能。

例如，如果某种产品的市场需求极低，就应该果断调整，集中资源购买更有优势的产品。

集约化开发是降本增效的重要手段。