更好发展东风小康转型独资只是表面现象

中国汽车新闻网小康股份有限公司收购合资公司东风小康50%股权可谓一波三折轮流。

在提交和撤回资产购买计划后，小康股份于9月16日重新提交了新的调整方案。

但由于股权估值明显低于首个方案，上交所发出问询函。

10月18日，小康股份正式发布另一项重大调整公告，新的调整方案也将重新报请中国证监会审批。

作为上市公司，小康股份旗下拥有多家公司，但消费者最熟悉的还是东风小康，该公司持股50%。

这也是小康股份营收和利润的主要来源。

作为一家合资公司，东风小康成立16年后，小康控股为何不遗余力地决定收购剩余50%的股份？而股权转让后，东风小康与小康之间的关系将会如何？这已成为业界和消费者关注的焦点。

行业低迷导致估值缩水。

小康控股收购东风小康50%股份的方案虽然有所调整，但采取的方式没有变化。

小康股份有限公司拟通过非公开发行A股方式收购东风汽车集团持有的东风小康50%股权。

交易完成后，小康股份有限公司将持有东风小康30%的股权。

东风汽车集团“升级”成为小康控股股东。

两次提交的文件中最大的变化是对合资公司估值的调整。

今年4月股东大会审议通过的第一版预案中，东风小康%股权估值为96.59亿元。

9月调整的新版预案中，东风小康%股权估值为77亿元。

这导致合资公司50%股权的交易价格从48.3亿元下调至38.5亿元。

不到半年时间，两个计划相差9.8亿元。

小康股份有限公司也在公告中对此做出了详细解答。

主要原因是，一方面，今年车市不景气，东风小康销量降幅超预期；另一方面，受销量下滑影响，小康股份近期股价也持续下跌。

因此，为了切实维护上市公司和投资者特别是中小投资者的利益，小康董事会经过慎重决策，决定撤回原交易计划申请文件。

新方案中的交易价格能够更好地反映当前合资公司的价值。

股权变动对东风小康影响不大。

虽然东风小康股权发生重大变化，但实际上不会对公司现有各方面经营产生重大影响。

其背后的原因在于，东风小康自成立以来就对股东职责进行了明确划分。

小康有限公司的前身是从生产电动弹簧、减震器起家，后来逐渐进入摩托车销售领域。

当时，该公司一直想涉足汽车制造领域，但没有背景和经验；而东风汽车公司则发现了微车细分市场的商机，有意进军微车领域，但希望减少投资，因此一直在寻找合作伙伴。

2016年，双方一拍即合，成立了一家名为东风小康的合资公司，开展整车业务，各持股50%。

小康股份实际由东风集团控制和主导，东风集团提供品牌支持和监管。

双方的这种创新合作模式也成为我国央企与民企合作成功的经典案例。

东风小康有东风品牌的支撑，有民营企业灵活的经营机制，还有当时微型车市场的旺盛需求。

因此，东风小康发展很快，上市车辆数量突破万辆，生产的车型也不再局限于微型车，还包括SUV、MPV等乘用车型。

因此，东风小康虽然是合资企业，但其产品、研发、生产、销售均由小康股份主导，车型相关专利申请也都在合资企业名下。

因此，得益于双方从一开始就明确的“分工”，小康股份控股10%后，不会对东风小康造成重大影响。

东风小康使用东风商标的许可协议仍然有效，其所有车型将继续展示东风汽车经典的双飞燕标识。

即使未来商标使用协议到期，小康股份有限公司仍可协助东风小康申请续展。

东风小康股权变更后，消费者不会感受到明显的变化，但东风汽车集团大幅增持小康股权才是本次东风小康股权调整的真正目的。

小康与东风合作升级。

通常，如果合资企业发生全面股权收购，股权被收购方通常会撤资并退出市场。

然而，东风汽车将东风小康50%的股份“转换”为小康25.8%的股份。

加上其他相关股权，东风汽车对小康股份的持股比例合计达到30.9%，为第二大股东。

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因此，东风与小康的关系非但没有变得疏远，反而有所升级。

由此可见，小康与东风的合作已从建立合资企业等较为浅层的合作，延伸到直接参与、多领域交流的深度合作。

小康股份表示，本次交易有利于推动与东风汽车集团的联合开发、共享平台、采购协作、新能源汽车领域协作、营销协作、财务协作。

显然，经过16年的“爱情长跑”，东风希望双方能够在多个领域形成更好的互补，而不是简单地相互补充。

小康也希望借东风这棵“大树”，实现资金效益和技术效益。

支持。

在不涉及更多资金投入的情况下，“股权交换”方式是实现双方关系转型最可行的操作方式。

小康股份虽然造车历史不长，但公司在研发方面却下了很大功夫。

在新能源浪潮下，小康股份也早早开始储备相关技术。

小康股份半年报显示，经过三年的研发，公司培育并拥有领先的电驱动技术、电池系统集成技术、智能驾驶系统集成技术。

在动力电池系统、电驱动系统、增程平台等方面国内行业领先技术，并具有差异化优势。

小康旗下多家控股公司中，“重庆金康新能源汽车有限公司”非常引人注目。

金康新能源不仅获得“双资质”，还在重庆建设了两江智能工厂。

该工厂总投资40亿元，完全按照4.0标准建设。

被评为重庆市年度智能制造标杆企业。

金康SERES SF5是首款智能电动汽车，定位高端电动汽车，计划年内上市，未来将在美国市场上市。

小康在新能源方面的积累和高端品牌建设对于东风汽车电动汽车领域来说是非常必要的补充。

本次交易完成后，东风汽车集团还实现了对小康股份智能电动汽车板块的间接战略投资。