市场为何能够赋予宁德时代万亿市值？

汽车信息网6月4日电 在市场的欢呼声中，5月最后一天，宁德时代总市值一度突破0亿元。

至此，创业板第一家万亿公司诞生了。

在所有A股中，宁德时代市值排名第八。

按市值排名居前的公司为贵州茅台、中国工商银行、招商银行、中国建设银行、中国平安、五粮液和中国农业银行。

这也是中国首家万亿级新能源产业公司。

在一批传统产业中，宁德时代带来了不一样的绿色。

事实上，从宁德时代的财报来看，迄今为止宁德时代并不是一家盈利能力很强的公司。

全年公司实现营业收入19亿元，同比增长9.9%；归属于母公司净利润55.83亿元，同比增长22.43%；未扣除净利润42.65亿元，同比增长8.93%。

今年一季度，公司营业总收入0.67亿元，同比增长0.24%；归属于母公司净利润19.54亿元，同比增长38%，扣除非合规净利润16.72亿元，同比增长0.5%。

相比之下，市值2.8万亿的茅台，每年净利润1亿元。

宁德时代的盈利能力距离茅台的1/3还很远。

但宁德时代为何如此受到资本市场追捧呢？很大一部分原因是未来的确定性很高，宁德时代时代的美好前景一目了然。

6月2日，宁德时代还与长城汽车签署了十年合作协议，再次扩大了宁德时代的朋友圈。

根据协议，长城汽车与宁德时代将利用各自优势，基于深度合作关系，提高供需联动水平，打造高效协同竞争优势，推动新能源汽车技术进步，助力实现“碳达峰”和“碳中和”目标。

工信部公布的2017年新能源车型有效目录共6000款车型，其中3000款车型搭载动力电池宁德时代，占比约50%，是蔚来、小鹏、理想等造车新势力均选择该公司动力电池产品的动力电池厂商。

已渗透国内大部分传统乘用车厂商，与上汽、广汽、一汽、吉利、东风等一线厂商建立合资企业，合作关系密切。

此外，公司已完成大部分商用车制造商的供货，公司乘用车电池装机量市场占有率高达66.2%。

海外客户方面，宁德时代已成功进入全球领先新能源汽车公司特斯拉的供应链，并通过国产Model 3销往欧洲，间接实现产品出口。

该公司也是第一家进入大众MEB平台电池供应链的中国企业，同时还持有宝马、戴姆勒的大额订单。

01 全球市场份额逐步提升。

公司动力电池业务收入2600万元，同比增长2.18%，业务毛利率26.56%，同比下降1.89个百分点。

公司全年实现动力电池产量51.71GWh，同比增长9.42%；全年动力电池出货量46.84GWh，同比增长14.36%；在国内市场，公司贡献动力电池装机量31.9GWh，保持50%以上的市场份额。

得益于海外电动汽车市场尤其是欧洲的蓬勃发展，公司海外业务20年来取得了长足的进步。

公司全年海外收入79.08亿元，同比增长0.30%。

海外业务毛利率32.69%，较境内业务高出近60亿元。

个百分点，支撑公司整体盈利能力。

据中汽协和SNE Research数据显示，公司一季度全球动力电池装机量为15.1GWh，全球市场份额大幅提升至31.46%。

其中国内装机量12.22GWh，国内市场份额达到52.6%。

这个市场份额是非常恐怖的。

在任何一个行业，如果有一家市场份额如此恐怖的公司出现在宁德时代，那它就可以被称为独角兽。

尤其是新能源市场，未来是一个大家都知道的巨大产业。

对于宁德时代的业绩，投行世纪证券的研报也给出了三点非常明确的评价：1、公司业务规模和盈利能力行业领先，依靠技术优势和前瞻布局加深护城河。

2、新能源汽车市场保持高景气，公司正在多领域全面推进，寻找潜在市场空间。

3、碳中和目标下，“新能源+储能”模式成关键，公司率先布局万亿赛道。

正是在这样的高确定性背景下，世纪证券预计宁德时代全年净利润将突破亿元。

自2016年动力电池市场初具规模以来，宁德时代迅速扩张，营收复合增长率达35.6%，归属母公司净利润复合增长率达18.3%。

从这个数字来看，宁德时代是一家优质成长型公司。

02 技术护城河逐渐加深。

多家投行的研究报告都提到了一点，宁德时代的研发投入将让宁德时代继续保持领先地位。

从财报来看，宁德时代的资金状况非常健康，21Q1现金流为6700万元，同比增长35%，环比增长35%。

截至21Q1末，账上现金余额1亿元，较2020年底增长5%。

继续加大研发投入。

2020年全年研发投入35.69亿元，研发投入占营收比重为7.09%，同比提升0.56个百分点。

或许大多数人对这项研发投入并不了解。

CATL年度支出35.69亿元，五年复合增长率33.2%。

研发支出占营业收入的比重保持在7%左右。

虽然年后这一比例将低于同行公司，但这主要得益于公司营业收入规模和增速领先行业。

与另一大国际动力电池巨头相比，LG化学在电池领域的年研发投入为24.2亿元，五年复合增长率为9.7%，研发费用率仅为3.3%。

世纪证券给出的观点或许代表了资本市场大部分投资者的观点：我们认为，在没有重大技术变革的情况下，行业优质企业将随着动力电池市场规模的扩大而获得增长机会，但短期内无法做到这一点。

宁德时代的主导地位受到威胁，而技术水平和运营能力较低的企业的生存空间将被进一步压缩。

持续的研发投入也让宁德时代的护城河越挖越深。

CATL首创无模块电池（CTP）技术，将电芯直接集成到电池组中。

通过简化模组结构，电池组体积利用率提高15%~20%，零部件数量减少40%，生产效率提高。

提高50%，能量密度提高10%-15%，制造成本大幅降低。

2020年8月，CATL发布了扩展CTC技术，该技术将电池直接集成到底盘车架中，同时还融入了包括电驱动和电控在内的三电系统。

通过智能动力域控制器，优化动力分配，减轻车辆负载。

能耗和续航里程可以实现公里到公里的跨越。

在材料研发方面，宁德时代高端锂电池产品采用NCM高镍三元正极材料和硅掺杂石墨硅碳负极材料，成功实现了超过Wh/kg的电芯能量密度和系统能量密度达到Wh/kg，全球领先。

此外，宁德时代还有包括自控温、超快充电、长寿命等一系列技术门槛，让其他电池企业难以追赶。

03 产能扩张全球第一。

年动力电池系统产能69.1GWh，产量51.71GWh，销量46.86GWh，产能利用率74.83%，产销率仍高达90.58%。

公司的长期规划产能是突破GWh，抓住TWh时代的机遇。

截至年底，公司动力电池产能69.1GWh，随后公司投资超千亿扩大产能。

继2018年12月29日公司公告拟投资1亿元扩建江苏溧阳、四川宜宾、福建宁德福鼎等地动力电池项目后，2月2日，公司又宣布将斥资1亿元扩建江苏溧阳、四川宜宾、福建宁德福鼎等地的动力电池项目。

合计1亿元在四川宜宾扩建生产或新建项目。

、广东肇庆、时代一汽三条电池生产线项目。

2019年2月25日，公司再次宣布投资1亿元用于时代上汽动力电池生产线扩建。

按平均每GWh投资3亿元计算，两个月内公司新增规划产能超过GWh，目前总规划产能已超过GWh，可支撑公司占据全球40%以上份额，位居全球动力电池企业第一。

项目建设工期24-26个月，年内将逐步达产，公司将进入产能释放高峰期。

在新能源汽车高度景气的背景下，全球动力电池企业纷纷加入扩产队列，但扩产规模相对较小。

LG化学计划在2020年实现年产能GWh，而大多数二线电池制造商的目标是在5年内实现GWh产能。

从宁德时代目前的规模来看，它将进一步抢占全球市场份额，年市场份额将超过35%。

也就是说，宁德时代目前正在基于现有优势的基础上，继续扩大优势。

未来可以看到的发展前景是非常光明的。

即便如此来看，其发展的确定性甚至比茅台还要强。