新能源概念股表现出色，天能股份稳中求进

日前，天能股份发布年报。

报告显示，公司全年实现营业收入1600万元，同比增长10.30%。

但净利润表现不及预期，产品原材料大幅上涨成为最大制约因素。

从宏观来看，2018年全球经济通胀加剧，大宗商品价格大幅上涨，制造成本普遍上升，压缩企业利润空间。

行业方面，由于下游需求大幅增加，上游原料供应难以满足需求，导致原料大幅上涨，甚至出现非理性上涨。

不过，在如此严峻的形势下，天能的业务仍然有很多亮点和潜力。

当前，新能源产业扩张势头不减，局部风险已开始显现。

近期宁德时代股价的下跌应该是资本焦虑的表现。

与整个行业的“躁动”相比，天能通过“巩固基础铅酸市场、做强锂电池成长市场、积极布局新兴产业”稳中求进的战略或许会成为其最大的长期优势。

（近期宁德时代股价不断下跌，应该是资本焦虑的表现。

）产能过剩风险加大，锂电池投资需回归理性。

回顾过去一年的全球锂电池行业，虽然投资热情有所降温，但仍有大量资本涌入该领域。

从行业来看，产能过剩风险已经显现。

随着年报和一季报预告的披露，不少新能源企业业绩大幅增长。

尤其是锂电池产业链中上游企业归属于母公司的净利润增速大多达到历史最好水平。

各企业在手订单仍处于较高水平，新的大订单陆续签订。

同时，他们正在积极扩大产能，以满足市场需求。

此外，一大批主营业务不在新能源领域的企业也加大了在新能源领域的投入。

据电池网不完全统计，今年一季度，以比亚迪、新旺达、新航、亿纬锂能为代表的锂电池企业相继公布了多个新投资建设项目，总体投资建设情况资金高达0.3亿元，同比大幅增长。

资本市场层面，LG新能源、中芯航空、蜂巢能源等动力电池企业近期加快上市进程，计划募集资金扩产，以应对行业不断增长的需求。

（今年一季度国内锂电池投资扩产项目汇总）整个行业投资扩产正如火如荼地进行，但国家层面已经开始担心后续行业可能出现供给过剩。

在日前举行的中国电动汽车百人大会论坛上，国家发改委副主任林念表示：“国家发改委将鼓励和引导重点领域制定产业发展规划，依托现有发展新能源汽车产能，确保项目建设标准到位 在此命令中，整车企业要重点布局，依托现有生产基地集群发展，现有基地不新增产能。

达到合理规模。

”纵观近两年锂电池市场，价格上涨是制约行业发展的关键。

因素。

上游成本端，大宗商品价格维持高位。

短短一年时间，碳酸锂价格从年初的5.46万元/吨上涨至今年3月的51.65万元/吨。

原材料价格继续大幅上涨。

受此影响，电池成本大幅上升，下游电池厂商面临巨大的成本压力。

全球电动汽车行业的超高景气度以及澳大利亚矿山清理、南美盐湖投产推迟造成的供应弹性不足固然是原材料价格上涨的客观原因，但“投机势力”的介入也不容忽视，人为推高物价。

原材料涨价迫使下游厂商“埋单”。

以上一个锂周期为例，由于中国电动汽车的爆发和冲击，以及海外锂资源和国内锂盐工厂的限制和扩张，锂价逐年上涨，达到高位。

17.5万元/吨。

每年都保持较高的波动幅度。

逐年，随着新能源政策的退坡以及锂矿产能的大幅释放，锂价一路下跌至4万元/吨。

本轮锂价周期从三季度开始，目前仍处于上涨阶段。

（供需主导锂价走势，新能源需求主导20Q3后锂价大幅快速上涨。

）随着锂矿石价格飙升，矿商也开始扩产。

全球矿石提锂方面，主要可见增量包括Talison增产、Altura、Wodgina复产、inniss投产，全球盐湖提锂方面，海外主要增量包括SQM、利文特、奥拉罗兹等人。

国内，不少上市公司加大了锂资源的开采力度。

江特汽车近日公告称，公司在伊春地区拥有2个锂瓷矿采矿权和5个探矿权，持有或控制锂矿资源总量超过1亿吨，并拟与其全资子公司进行合作。

子公司江西江特特矿业开发有限公司投资20亿元新建年产1万吨锂矿开采加工项目和年产2万吨锂盐项目，加快锂云母发展伊春矿石资源。

此外，包括赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、永兴材料、雅化集团等上游企业也在加紧国内锂资源开发。

（2018年全球锂资源分布）国轩高科董事长李震表示，未来几年，随着宜春锂云母项目的快速推进、青海卤水提锂能力的提升、四川锂辉石的开采随着资源、电池回收技术的进步，进口锂资源的需求将明显减少，长期存在过剩风险。

短期来看，锂资源供应仍处于紧缺状态，锂价高位波动。

但长期来看，随着锂资源的扩张，锂价上涨的不利影响有望得到缓解。

此外，结合技术进步带来的下滑，这种效率提升有利于电池企业的利润恢复。

最大的风险在于技术路线。

目前，数百家竞争对手正在新能源领域竞相进行技术研发，并积极探索各种可能的技术路线，如钠离子电池技术、氢燃料电池技术等。

一旦出现技术替代或技术路线切换，天亮锂电投资和锂矿投资，我们该哭谁？天能股份稳中求进，长期投资价值凸显天能股份发展定位是做强基础铅酸市场，做强锂电池成长市场，做大做强铅酸市场储能、氢燃料电池等新兴产业发展战略。

天能的主营业务收入主要来自铅酸蓄电池。

随着电动轻型车产业规模不断增长，居民短途出行需求增加，配送物流等新兴产业从业人员增加，上下游产业龙头企业合作更加紧密，铅酸蓄电池行业集中度不断提高，铅酸蓄电池市场规模将持续增长。

2019年，天能股份电动轻型车用铅酸动力电池实现销售额4700万元，同比增长11.30%。

尽管外部条件严峻，但仍能实现良好的收入增长。

这是天能股份多年市场分销渠道积累的结果，也是其行业领先地位的体现。

从产品角度看，铅酸电池因其高安全性、高回收率、适用温度带宽、高性价比等特点，在电动轻型车、电动特种车动力、汽车启停等领域处于主导地位。

它们甚至被用于某些领域。

航空航天、军工、船舶、潜艇等重要领域仍以组装铅酸电池为主。

关键是短途出行对电动自行车、电动轻型车的需求持续增长。

再加上4亿多辆的庞大存量市场和较快的电池更新换代周期，铅酸电池市场依然具有强劲的生命力。

基于目前的技术、渠道、品牌等优势，天能铅酸蓄电池业务仍将保持稳定增长。

（天能股份是国内主流电动轻型车动力电池的核心供应商）锂电池业务是天能股份正在规划的第二个增长极。

2020年11月，在中法两国元首见证下，天能股份与世界领先企业法国道达尔集团旗下SAFT公司签署合作协议。

双方将整合各自在技术、生产、市场等领域的优势。

为中国和全球市场开发、制造和销售先进的锂电池产品。

天能股份借助帅福得的技术储备，加速拓展锂电池业务。

受正负极材料、电解液价格大幅上涨影响，天能锂电池业务销售收入9.97亿元，同比下降2.35%。

但年报显示，年天能在维护原有两轮车市场的同时，积极布局储能和低速电动车业务，完成了低速电动车海泉、金智等动力电池产品的交付，还完成江苏旭协新能源、法国帅福得储能订单。

从投资布局来看，天能股份正在逐步投资锂电池，每年投资约40亿元建设10Gwh锂电池产能，每年投资51.7亿元建设新建15Gwh储能及动力锂电池项目。

预计，随着锂电池产能的稳步释放，天能锂电池业务增速有望快速提升。

在机构调研过程中，天能管理层表示，公司短期目标是在电动轻型车锂电池领域取得领先地位，中长期目标是在高端锂电池领域取得巨大成就。

加速锂电池和储能。

（天能股份储能业务快速增长）从天能股份的投资节奏和规模来看，其锂电池布局依然稳健、稳中求进的策略避免了投资过热的陷阱，这就是其长期投资价值所在。

聚焦黄金赛道，天能股份可以预期，随着未来国家碳达峰和碳中和目标的提出，储能和氢能将成为实现“双碳”目标的重要支撑。

今年以来，国家发改委、能源局先后发布《“十四五”现代能源体系规划》《“十四五”新型储能发展实施方案》《氢能产业发展中长期规划（年）》等多项重要文件，使储能和氢能市场成为新能源领域的黄金赛道。

年报显示，报告期内天能股份储能及备份业务实现销售收入8300元，较去年同期增长29.66%。

此外，天能股份也在加强与下游大型能源公司的联系。

目前已与华能（浙江）能源开发有限公司、大唐山东发电有限公司等建立战略合作伙伴关系，未来将向储能、光伏等领域拓展。

开展深度合作，共同探索创新商业模式。

3月26日，天能与国网湖州供电公司签署战略合作协议。

双方将在储能、微电网、能源服务、技术研发、电力建设等能源相关领域展开全方位合作。

氢能也在与储能业务同步进步。

年天能股份有限公司聚焦氢能业务产业化，与南京金龙、徐工集团、吉利汽车等厂商签署战略合作协议。

其中与南京金龙开沃客车合作、与吉利汽车合作的远燕牌客车均列入工信部产品目录。

（天能氢燃料电池城市客车）在政策和市场的双重驱动下，储能与氢能市场或将进入“双起飞”的爆发期。

另一件值得更多关注的是天能集团的电池回收业务。

目前，天能集团持续加大在该领域的投入，已进入行业梯队前三的位置。

目前，天能股份的动态市盈率仅为21倍左右。

与一些年营收下滑、利润亏损、市值达到数百亿的新能源上市公司相比，天能股份正处于价值洼地和黄金轨道。

业务板块吸引了越秀产业基金等多家投资基金的关注。