投资蔚来会带来预期的未来吗？

图片来自《特别授权》核心观点：1、特斯拉为后来者铺平了道路，拉高了智能电动汽车市场的市值上限。

2、在营收和净利润不稳定的时期，投资者主要担心蔚来汽车能否突破盈亏平衡点。

3、用户基数越大，交付的车辆数量越多，蔚来之家、蔚来生活、蔚来APP等增值服务的价值就越大，其贡献的收入也将呈指数级增长。

今晚，蔚来将发布第二季度财报。

在今年一季度蔚来财报发布会上，李斌表示有信心二季度交付0辆ES6和ES8。

蔚来预计通过降低自行车制造成本，第二季度毛利率将达到5%以上。

如果不负众望，这将是蔚来六年来首次单季度毛利率恢复正值。

蔚来第二季度共交付1辆汽车，超额完成目标。

如果毛利率合理控制在5%以上，增值空间将进一步增大。

“市场会对业绩突出的后起之秀给予更激进的估值。

”蔚来汽车投资人尹先生告诉亿欧汽车。

回顾蔚来的发展历程，2019年11月成立，2019年9月在纽交所上市，在质疑声和欢呼声中跌跌撞撞。

从企业生命周期来看，蔚来和特斯拉颇为相似。

他们经历过高峰低谷的坎坷，也经历过破产的传闻。

Tabulator/Yio Auto分析师钱毅 8月8日凌晨，小鹏汽车正式向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO文件，计划在纽交所上市，股票代码“XPEV”。

上月底理想纳斯达克敲响钟声后，小鹏紧随其后，抓住时间窗口向市场证明自己的实力。

蔚来、理想、小鹏“互联网造车三兄弟”齐聚海外资本市场的聚光灯下。

处于成长初期的造车新势力一直饱受争议，资本市场上的负面声音也从未停歇。

争议点包括持续亏损、短期内难以盈利、现金流不稳定、资金实力薄弱、整车制造成本高、三电核心专利技术等整车制造短板等财务状况。

造车新势力的表现远强于市场预期，在“蔚来为何还活着”的质疑声中逆流而上。

——一个吃瓜网友不懂的问题变成了笑话。

亿欧汽车相信，有了资本的支持和销量的增长，蔚来不仅不会破产，还会活出更多可能。

事实上，“第一个吃螃蟹”的特斯拉为后来者铺平了道路，提高了智能电动汽车市场的天花板。

增值空间从何而来？ “市场很大，估值空间也很大。

如果特斯拉保值，那么长江后浪推前浪，必然会被寄予厚望，后浪也能有好的表现。

”尹先生对亿欧汽车表示。

根据亿欧汽车测算，2014年至2018年，我国新能源汽车保有量从22万辆增长到1万辆，CAGR（年复合增长率）达60.8%。

新能源汽车同期，我国机动车保有量从1.5亿辆增长到2.5亿辆，复合年增长率仅为8.6%，增速明显放缓。

亿欧汽车粗略估计，中国新能源汽车保有量占机动车总量的1.5%，增长空间巨大，罗兰贝格全球高级合伙人、大中华区副总裁郑云也表示。

长期看好新能源市场 “新能源汽车市场本身还处于建立品牌、争取种子客户、探索新商业模式的阶段。

”郑云告诉亿欧汽车。

“在拥有自己宽阔护城河的前提下，蔚来加强了对运营细节的掌控，销量稳步提升。

后期，局面将进一步打开。

”Tabulator/亿欧汽车分析师钱毅。

蔚来首款量产车蔚来ES8于2020年6月开始交付，第二款车型ES6于2020年6月开始交付。

尽管这一年普遍被认为是蔚来生死存亡的关键时刻。

“最差的一年”，但从实际销量来看，蔚来汽车在总交付量方面仍稳居国内造车新势力第一。

以年度数据为参考，蔚来全年销量为5辆（ES8销量为3辆，ES6销量为3辆）。

），占据约28%的市场份额。

随着中国新能源汽车的发展，蔚来的增值空间可能会增加。

蔚来投资人、亿欧汽车分析师李先生告诉亿欧汽车。

在很大程度上，公司投资于创始人。

蔚来创始人李斌本人是一位成功的连续创业者，具有足够的战略高度、格局和视野。

“李斌的野心至少是1亿美元，强者恒强，我认为李斌能做到。

”到达。

“毛利回正意味着什么？中金公司研究部分析师常静预计，随着蔚来汽车产能利用率和高毛利产品占比大幅提升，毛利率有望达到翻番”今年第四季度，预计能够从2017年到2018年，蔚来总亏损超过100亿元，在企业营收和净利润不稳定的时期，主要关注的是是否有可能跨越。

盈亏平衡点/亿欧汽车分析师 钱毅 目前，蔚来上半年交付量已公布，6月份交付1辆，第二季度交付1辆，两项数据均创历史新高。

据亿欧汽车测算，特斯拉在产销达到5万辆的时候就有可能实现盈亏平衡，而特斯拉已经连续16年处于亏损状态，并且已经实现盈利。

不到一年。

可见，对于早期的科技公司来说，无论盈利与否。

与其估值相关性不大。

Tabulator/Yio Auto分析师钱易一欧汽车认为，在看待蔚来、特斯拉等造车新势力时，需要脱离传统汽车厂商的视角，用科技公司的视角来衡量和判断。

特斯拉走的是大众消费品路线。

扩大量产规模后，成本会被摊薄，毛利率会逐渐提高，可以继续降价或生产低价车型。

蔚来走高端路线，不会推出低端产品，也不会降低现有车型的价格。

它与特斯拉的目标用户群体几乎没有重叠，并且与特斯拉的差异化竞争不相符。

特斯拉市值约为1亿美元，蔚来市值约为1亿美元。

蔚来仅占特斯拉市值的5%。

可以理解，特斯拉为蔚来汽车提高了1亿美元市值上限。

“蔚来”得到用户支持？ “虽然小问题很多，但我已经很久没有开过燃油车了”，一位蔚来车主告诉亿欧汽车，并表示购买蔚来汽车“确实感觉很好”。

不少车主看好蔚来，并长期持有蔚来股票。

“现在他们已经赚回了买车的所有钱。

”与特斯拉不同的是，用户企业的属性对于蔚来来说正在积累长期指数级增长。

竞争力。

杭州西湖蔚来中心/蔚来官网 对于这类尚未盈利但正在快速成长的初创科技公司，资本市场更青睐市值/交付量的估值方式。

大规模量产交付是打开资本市场的关键。

“第二脉搏”。

但这仍然是蔚来作为新能源汽车公司的估值方法。

通过销售车辆赚取售价与成本的差价，是传统车企的盈利模式。

对于蔚来来说，其商业模式包括以上只是“卖车”这个单一业务，整车业务只是其生态系统的一部分，它更注重“人”而不是“卖车”——这个特点决定了采用单一P是比较片面的。

/S、P/B或市值/交付量估值方法蔚来自成立以来就将自己定位为用户公司，为用户提供所有与汽车相关的产品和服务，包括但不限于NIO House、NIO Life。

、蔚来APP、无忧服务、换电站、移动充电车等业务相互依存，形成一个有机的整体。

Tabulator/亿欧汽车分析师 钱毅 用户逐渐来到了蔚力最重要的核心无形资产和竞争力。

蔚来汽车投资人刘先生对亿欧汽车坦言，“蔚来汽车在用户中的口碑非常好。

去年12月，我就认为蔚来汽车的股票被资本市场低估了，所以果断低价买入。

”我还不是车主，但是买过蔚来的朋友都说不错。

“参考互联网用户的操作逻辑，用户基数越大，交付的车辆数量越多，蔚来之家、蔚来生活、蔚来APP等增值服务的价值和贡献的收入就越大也将呈指数级增长。

正是蔚来保持着“高端品牌导向”的服务，让早期成本居高不下。

这也是年初外界判断蔚来汽车“最快今年、最迟明年破产”的依据。

根据亿欧汽车的测算，蔚来的运营成本、市场、销售、管理和研发费用等总支出通常是其同期营收的2倍左右，但蔚来大概率不会放弃长期的声誉和用户体验。

为了短期利益。

上月底，蔚来汽车售出了第5万辆汽车。

量产车已经下线。

此前，第10万套蔚来EDS电驱系统已下线。

从今年1-7月的销量数据来看，已经达到5万辆的临界点。

推测未来的爆发式增长可能即将到来。

众多无形价值有望拉动蔚来的利润，积累的量变也会在某个时点带来滚雪球般的质变。

亿欧汽车认为，蔚来目前的股价表现合理，会造车。

新生力量仍有广阔的成长空间。